专题：慢牛行情成共识 三大主线驱动中国资产价值重估
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本报记者 熊 悦
今年下半年，机构积极调研追踪上市银行经营状况。Wind资讯数据显示，截至11月13日，下半年以来，23家上市银行共获得748家机构调研，被调研总次数达133次。被调研的上市银行以城商行、农商行为主。净息差走势、非息收入趋势、资本补充等被重点关注。
负债成本压降显成效
总体来看，748家调研上市银行的机构以基金公司和证券公司为主，两者占比为53%。保险公司及保险资管公司、外资机构对上市银行也颇为关注，调研机构家数分别为111家、101家。
从机构调研情况看，江苏银行为机构调研“人气王”，共获得83家机构调研。其次是渝农商行、宁波银行，调研机构家数分别为76家、75家。从被调研总次数来看，瑞丰银行位居首位，被调研总次数达22次。
净息差走势是机构关注的焦点话题之一。结合上市银行半年度报告及第三季度报告来看，部分上市银行净息差出现阶段性企稳，甚至同比略有回升。
多家上市银行在接受机构调研时提到，持续压降负债成本缓释净息差下行压力。具体包括退出高成本存款、加强活期存款吸纳、沉淀低成本结算资金等措施，且负债成本压降成效显现。
例如，厦门银行管理层表示，得益于贷款加速上量、活期存款日均提升等结构优化措施，上半年该行净息差较一季度回升4个基点至1.08%，第三季度净息差继续企稳。兰州银行管理层表示，今年前三季度，该行通过强化负债质量管理、退出高成本存款、加大低成本政策资金使用、增强资产负债匹配性等措施，实现了负债成本持续压降，一定程度缓冲了资产端利率下行对净息差的冲击。张家港行管理层表示，该行通过积极控降较长期限定期存款和压降结构性存款等，引导存款付息率逐步下降。
在银行业净息差整体承压的背景下，资产端加大贷款投放力度，负债端持续压降资本成本，依旧是未来银行的重点任务。“厦门银行将持续加强结构优化及负债成本管控举措，一方面，有节奏地加大对公一般贷款增量提质，减缓贷款平均利率下降幅度，另一方面，加强活期存款吸纳、推动存款久期缩短，实现存款平均利率的持续压降。”厦门银行管理层表示。
强化债市研判能力
今年以来，债市整体呈现震荡走势，部分上市银行尤其是一些城商行、农商行的投资收益，在去年高基数的基础上出现同比回落的情况，并进一步影响非息收入。这也对银行交易能力提出更高要求。由此，上市银行后续债市投资策略如何，以及债市震荡如何影响银行营收，受到调研机构的重点关注。
“今年以来债券走势整体偏弱，缺乏趋势性行情，在政策、资金、风险偏好等不同因素影响下，一、三季度分别经历了一定幅度的调整。”兰州银行管理层在回答机构投资者提问时表示，该行年初对今年市场的走势判断相对谨慎，在操作上降低交易性资产的仓位，抓住调整时机适度增持政府债券，三季度债市调整的压力整体可控，因债券损益变动对该行营收的影响较小。
兰州银行管理层进一步判断称，目前来看，短期权益市场走强对债市的分流仍然持续，低票息抵御利率上行的难度较大，预期债券维持偏弱震荡行情，投资仍以偏防御策略为主，遇调整抓取小波段交易机会。
上海银行管理层表示，该行将保持核心交易价值贡献，强化市场研判，提升主动波段交易能力，保持组合策略灵活度；控制组合久期，防范市场利率波动风险；加大科技型企业债券、地方政府债券等配置力度。
青岛银行则以固定收益类的标准化债券配置为主要投资方向，强化久期管理；着重发挥金融投资板块“轻资本”优势，加大商业银行债、资产支持证券、同业存单等低资本消耗资产品种的投资力度，保障债券投资利息收入稳步增长。
多家银行提到，非息收入中手续费及佣金净收入的变化及影响。部分中小银行因压降自营理财监管要求，手续费及佣金净收入受到一定影响。未来将通过积极拓展代销理财、信用卡和公司业务中收来弥补。
面对信贷投放力度加大背景下银行的资本补充压力，多家银行表示，坚持以内部资本积累、外源资本补充相结合，并探索通过多种可行方式补充资本，夯实资本实力。
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